Uma estratégia básica para investir em IPOs.
Para os investidores bem sucedidos, a maioria das decisões são bastante calculadas e desprovidas de emoção. Isso não é um acidente; A emoção é o inimigo da negociação e do investimento bem sucedidos. Isso te rouba a racionalidade e pode te cegar ao óbvio. Mesmo para as mãos velhas, porém, essa abordagem sem alma pode tornar-se cansativa. Como seres humanos, precisamos de algum grau de esperança e emoção e até mesmo o tipo financeiro mais cínico gosta de sentir que, de alguma forma, estão fazendo o bem. Essa é a única explicação que posso pensar para a negociação que ocorre no primeiro dia da maioria das ofertas públicas iniciais (IPOs), particularmente no caso de empresas de alto perfil.
Pense nisso. Com que frequência uma estréia em ações e depois troca maior na próxima semana? No primeiro dia de negociação, ele geralmente irá abrir mais do que o preço de oferta inicial e, às vezes, até subir da abertura naquele dia, mas raramente é uma nova ação maior depois de uma semana ou mais de negociação. Basta ver as duas primeiras semanas de negociação no Twitter (TWTR), por exemplo. O preço de oferta de US $ 26 quase dobrou no primeiro dia, mas qualquer um que passou muito esse dia teve que esperar mais de um mês para ter a chance de obter lucro.
Ah, e se você acha que este é um fenômeno puramente tecnológico, dê uma olhada nos primeiros dias de negociação na American Airlines (AAL) e pense novamente.
Claro que há exceções, mas esse padrão de força do dia um, então um período de fraqueza, independentemente do potencial ou eventual desempenho a longo prazo da ação em questão, é notavelmente comum. Também é incrivelmente surpreendente.
As divisões de bancos comerciais dos principais bancos contêm algumas das mentes mais inteligentes do mundo e quando os grandes bancos se combinam, como costumam fazer para IPOs de alto nível, o poder do cérebro por trás do preço do estoque é assustador. Não é de admirar que eles geralmente possam encontrar o preço ótimo que garanta um retorno decente para os investidores iniciais, ainda assim maximizando as receitas para a empresa. O que é uma fonte de maravilha é que, apesar desse padrão repetido, o primeiro dia de negociação de ações novas normalmente vê compras tão entusiasmadas do público em geral. É aí que toda a esperança e emoção e o sentimento caloroso e difuso que vem de ser útil entram em jogo.
Comprar em uma nova empresa é, por sua natureza, emocionante. Sempre parece haver infinitas possibilidades de crescimento. Cada estoque parece prestes a fazer um Google (GOOG) e apreciar exponencialmente. Também deixa os investidores se sentindo bem consigo mesmos. Fornecer capital para empresas jovens é o que nos dizemos que estamos fazendo quando trabalhamos no mercado. Não é jogo ou ganância quando você é a base do sistema capitalista!
A maioria dos investidores de varejo obtêm pouca ou nenhuma chance de comprar novas ações ao preço de oferta, no entanto. A grande maioria das ofertas de alto perfil são compradas por grandes fundos e, mesmo quando uma alocação é lançada para investidores de varejo, é controlada pelos corretores que, naturalmente, oferecem primeiro aos seus maiores clientes (aka maiores taxas). No momento em que os meninos grandes terminaram, há muito pouco para você e para mim. A sensação de frustração, de ser deixada de fora, que isso só faz aumentar o desejo de estar no acordo e, quando combinado com toda a esperança e fazer coisas boas, geralmente significa que não há escassez de compradores dispostos no início negociação.
A estratégia ideal para investir em ofertas iniciais de alto perfil torna-se óbvia quando você considera tudo isso. Se você pode comprar no preço da oferta real, faça e venda no primeiro dia de negociação. Se você vê a empresa como um investimento de longo prazo, as chances são de que você poderá comprar de volta ao preço da oferta no futuro próximo. Se você não receber uma alocação inicial, é necessária paciência.
Aguarde o mergulho que geralmente segue o primeiro dia de negociação. A avaliação ótima pelos banqueiros de investimento torna extremamente improvável que haja uma subida rápida no estoque, então você não está arriscando muito esperando, mas o estoque pode ser muitas vezes comprado com um desconto substancial para o preço do primeiro dia em relação ao próximas semanas.
Investir em empresas recém-públicas tem vantagens que vão além do potencial óbvio de ganhos enormes ao longo do tempo. Também pode ser uma saída para grande parte da emoção que os comerciantes e os investidores de sucesso suprimem, o que é sem dúvida uma coisa boa. Indo para esses investimentos com uma estratégia, no entanto, vai economizar muita dor e provavelmente muito dinheiro.
As opiniões e opiniões aqui expressas são as opiniões e opiniões do autor e não refletem necessariamente as de NASDAQ, Inc.
Fundamentos do IPO: Don & # 039; t Just Jump In.
Uma vez que a empresa concluiu seu IPO, suas ações são negociáveis em bolsas de valores públicas. As ações recém-listadas têm seu próprio conjunto de riscos e oportunidades que devem ser considerados antes de comprar ações em uma empresa que recentemente se tornou pública.
É difícil o suficiente para analisar os fundamentos e técnicas de uma empresa estabelecida. Uma empresa próxima do IPO é ainda mais difícil de analisar, uma vez que praticamente não há informações históricas sobre as quais se basear. Sua principal fonte de dados é o prospecto de arenque vermelho, então certifique-se de examinar este documento com cuidado. Procure as informações usuais, mas também preste atenção especial à equipe de gerenciamento e como eles planejam usar os fundos gerados a partir do IPO. Muitas vezes, os investidores procurarão o desempenho de empresas similares que já são públicas para fins de comparação, mas muitas vezes um IPO envolve uma empresa que não tem bons pontos de referência. Além disso, preste atenção à qualidade dos subscritores e às especificidades do negócio. Os IPO bem sucedidos são geralmente suportados por corretoras maiores que têm a capacidade de promover um novo problema bem. Tenha mais cuidado com os bancos de investimento menores porque eles podem estar dispostos a subscrever qualquer empresa.
Se você olhar para os gráficos que seguem muitos IPOs, você notará que, após alguns meses, o estoque tem uma queda acentuada. Isso geralmente é devido à expiração do período de bloqueio. Quando uma empresa se torna pública, os subscritores fazem insiders da empresa, como funcionários e funcionários, assinam um acordo de bloqueio. Os contratos de bloqueio são contratos vinculativos entre os subscritores e os membros da empresa, proibindo-os de venderem ações ordinárias por um período de tempo especificado. O período pode variar de 3 a 24 meses. Noventa dias é o período mínimo previsto na Regra 144 (lei SEC), mas o bloqueio especificado pelos subscritores pode durar muito mais. O problema é que, quando os bloqueios expiram, todos os iniciados podem vender suas ações. O resultado é uma onda de pessoas que tentam vender suas ações para realizar seus lucros. Este excesso de oferta pode colocar uma forte pressão descendente sobre o preço das ações.
Flipping é a prática de revender um estoque IPO quente nos primeiros dias para ganhar um lucro rápido. Isso não é fácil de fazer, e você será fortemente desencorajado por sua corretora. A razão por trás disso é que as empresas querem investidores de longo prazo que detêm ações, e não comerciantes especulativos. Não há leis que impeçam o lançamento, mas seu corretor pode listá-lo de ofertas futuras ou apenas sorrir menos quando você aperta as mãos. Naturalmente, os investidores institucionais invadem os estoques o tempo todo e como parte de seus negócios cotidianos. Este padrão duplo existe, por isso é útil estar ciente disso. Por causa de lançar, é uma boa regra não comprar ações de um IPO se você não entrar na oferta inicial. Muitos IPOs que têm grandes ganhos no primeiro dia tendem a voltar à Terra enquanto os investidores institucionais obtêm seus lucros.
É importante entender que os subscritores e os bancos de investimento são vendedores. Os bancos que subscrevem um IPO querem vender suas ações, então eles querem tanta atenção e demanda para essas ações quanto possível. Uma vez que os IPOs só acontecem uma vez para cada empresa, eles são frequentemente apresentados como oportunidades "uma vez na vida". Claro, alguns IPO soam alto e continuam subindo, mas muitos acabam vendendo abaixo dos preços de oferta dentro do ano. Não compre um estoque apenas porque é um IPO, faça isso porque é um bom investimento e porque você acredita no futuro da empresa.
Enquanto uma empresa só pode receber IPO uma vez, pode emitir mais ações em uma data posterior através de uma oferta secundária, que também usa os serviços de bancos de investimento. A menos que a demanda por ações de uma empresa seja bastante alta, uma oferta secundária pode fazer com que o preço das ações caia drasticamente à medida que a nova oferta é adicionada ao mercado. Também pode indicar que a empresa está em terreno financeiro instável e precisa aumentar mais capital, mas que não conseguem emitir dívidas a um custo adequado.
Como negociar IPOs, a curto ou a longo prazo.
Saiba como pesquisar IPOs e quais técnicas podem funcionar para estratégias de curto ou longo prazo.
Quando uma empresa privada oferece suas ações ao público pela primeira vez, faz isso por meio de uma Oferta Pública Inicial (IPO). Muitas vezes, há uma excitação considerável em torno da liberação de um IPO, já que os investidores sentem o fascínio de entrar no "andar térreo" de uma nova oportunidade. Geralmente, as empresas privadas trabalharão com um banco de investimento para definir o preço das ações e comercializá-las para as partes interessadas. Esta oferta inicial de ações diretamente dos subscritores da empresa é chamada de mercado primário. Geralmente, é difícil para os investidores de varejo obter ações do segurado no preço de oferta inicial. A próxima melhor coisa para muitos comerciantes é comprar ações o mais rápido possível depois de começarem a negociar no mercado secundário na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) ou no NASDAQ. Se você quiser entrar no novo grupo de ofertas, aqui estão algumas coisas a considerar.
Medindo a demanda inicial.
Verifique se a nova oferta está substancialmente supra-inscrito e tem o preço no topo do intervalo de preços negociado inicial. Esses fatores geralmente indicam uma forte demanda por ações que podem ajudar a suportar o estoque uma vez que ele começa a negociar. Você pode obter os detalhes fazendo algumas pesquisas. Tanto os sites NASDAQ quanto os NYSE listam os IPOs futuros e seus intervalos de preços iniciais e datas de lançamento antecipadas. Além disso, ler relatórios de mídia pode dar uma idéia de se a oferta será sobreposta e por quanto. A demanda é geralmente expressa como um múltiplo dos compartilhadores oferecidos. Por exemplo, uma notícia pode relatar que o IPO é cinco ou dez vezes inscrito demais, indicando um forte interesse na compra.
Técnicas de entrada para transações de curto prazo.
Determinar o tempo ideal para realmente entrar em um novo comércio de ofertas depende do seu período de tempo. Vamos falar primeiro sobre entrar no primeiro dia de negociação para um rápido comércio de sessão única. Os números 1-4 abaixo mostram os gráficos para quatro novas ofertas diferentes no primeiro dia de negociação. Cada candelabro representa um período de tempo de cinco minutos.
Figura 1 SSEdge julho de 2018.
Figura 2 SSEdge julho de 2018.
Figura 3 SSEdge julho de 2018.
Nos primeiros minutos após a abertura, as novas ofertas geralmente seguem um dos dois caminhos no mercado secundário. Algumas ações disparam nos primeiros 15 a 20 minutos, enquanto os compradores ansiosos começam a perseguir o estoque. (Figuras 1,3 e 4) Outros começarão a negociar imediatamente, já que os acionistas nervosos que compraram no preço de abertura negociado não vêem nenhum seguimento imediato e vender ações para bloquear ganhos mínimos e garantir a prevenção de perda. (Figura 2) Muitas vezes, é bastante difícil saber qual o caminho que o estoque seguirá. O que parece mais claro, no entanto, é que, independentemente do movimento do estoque nos minutos iniciais, há uma tendência para o estoque puxar para trás e conseguir um baixo entre 30 e 60 minutos após o comércio de abertura. Para evitar esse tipo de limbo, alguns comerciantes verão os bares de cinco minutos durante o período de retração, comprando quando o máximo de fechamento da barra atual de cinco minutos é maior do que o pico da última barra de cinco minutos. Um lugar razoável para colocar uma parada intradiária seria menor do período de retração.
Estratégias de longo prazo.
Se você tiver um período de tempo mais longo, talvez você não queira comprar no primeiro dia. Muitas vezes, novas questões caem no preço após o primeiro dia de negociação à medida que o hype inicial diminui. As Figuras 5 e 6 mostram duas das novas ofertas que examinamos anteriormente nos dias após a sua estréia (gráficos horários).
Figura 4 SSEdge julho de 2018.
Figura 5 SSEdge julho de 2018.
Alguns comerciantes aguardam vários meses antes de considerar comprar uma nova oferta. Uma das razões é que eles querem ver como o estoque é executado após o fim do período de bloqueio inicial. Durante o período de bloqueio, os subscritores e os integrantes da empresa estão proibidos de vender. Quando o período de bloqueio termina, eles podem inundar o mercado com ações, fazendo com que o preço diminua substancialmente. Se, por outro lado, eles não vendem demais e as ações continuam a manter seu valor, isso pode significar que eles estão otimistas quanto às perspectivas de longo prazo da empresa, uma indicação geralmente otimista. Os períodos de bloqueio normalmente duram 180 dias, mas podem ser tão baixos quanto 90 dias ou até 1000 dias, por isso é importante verificar as especificações. Alguns comerciantes consideram períodos de bloqueio mais longos uma demonstração de fé nas perspectivas de longo prazo da empresa pelos iniciados.
Outro motivo para esperar é que muitos comerciantes querem ver como o estoque se comporta depois do primeiro anúncio de ganhos como uma empresa de capital aberto. Muitas vezes, os subscritores e seus analistas fazem projeções muito otimistas sobre o potencial de ganhos das empresas à medida que promovem o negócio. Esperar para ver o que os ganhos realmente são pode fornecer uma imagem mais realista do desempenho da empresa. Tomar uma posição logo antes de um anúncio de ganhos próximo é muitas vezes uma estratégia de alto risco e alta recompensa, pois novas ofertas tendem a ser bastante voláteis após os ganhos. Finalmente, após alguns meses, pode haver dados de preço e volume suficientes para localizar níveis de suporte e resistência. Muitas vezes, novas ofertas formam algum tipo de base várias semanas até vários meses depois de serem públicas, já que as forças de oferta e demanda se equilibram lentamente. Muitos comerciantes esperam para ver se o estoque pode sair desta base antes de comprar. Uma ruptura através da resistência, especialmente no volume acima da média, sinaliza um retorno do interesse de compra saudável e a renovada confiança do mercado nas perspectivas da empresa. (veja a Figura 6).
Figura 6 SSEdge julho de 2018.
O comércio de novas ofertas pode ser uma proposição emocionante. Mas, independentemente do período de enquadramento e abordagem que você escolher, tenha um plano de gerenciamento de riscos no lugar e fique com ele.
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5 dicas para investir em IPOs.
Uma oferta pública inicial (IPO) é a primeira vez que o estoque de uma empresa privada é oferecido ao público.
Nos dias da mania dotcom, os investidores poderiam lançar dinheiro em um IPO e ser quase garantidos retornos assassinos. Numerosas empresas, incluindo nomes como VA Linux e theglobe, tiveram grandes ganhos no primeiro dia, mas acabaram por investidores decepcionantes no longo prazo. As pessoas que tiveram a previsão de entrar e sair de algumas dessas empresas fizeram com que o investimento fosse muito fácil.
No entanto, nenhum investimento é uma coisa certa. Em breve, a explosão da bolha de tecnologia e o mercado de IPO voltaram ao normal. Em outras palavras, os investidores já não podiam esperar os ganhos de dois e três dígitos obtidos nos primeiros dias de IPO da tecnologia, simplesmente lançando ações.
Ainda há dinheiro a ser feito em IPOs, mas o foco mudou do dinheiro rápido para a perspectiva de longo prazo. Ao invés de tentar capitalizar o salto inicial de um estoque, os investidores estão mais inclinados a examinar cuidadosamente as perspectivas a longo prazo.
Mesmo se você tiver um foco a longo prazo, encontrar um bom IPO é difícil. Os IPOs têm muitos riscos únicos que os tornam diferentes do estoque médio que vem sendo negociado há algum tempo.
Se você decidir ter uma chance em um IPO, aqui estão cinco pontos a ter em mente:
1. A pesquisa objetiva é uma mercadoria escassa.
Obter informações sobre as empresas definidas para serem públicas é difícil. Ao contrário da maioria das empresas de capital aberto, as empresas privadas geralmente não têm enxames de analistas cobrindo eles, tentando descobrir possíveis rachaduras em sua armadura corporativa. Lembre-se de que, embora a maioria das empresas tente divulgar completamente todas as informações em seu prospecto, ainda está escrito por elas e não por um terceiro imparcial.
Procure na Internet informações sobre a empresa e seus concorrentes, financiamento, comunicados de imprensa anteriores, bem como a saúde geral da indústria. Embora a informação possa ser escassa, aprender o máximo possível sobre a empresa é um passo crucial para fazer um investimento sábio. Por outro lado, sua pesquisa pode levar à descoberta de que as perspectivas de uma empresa estão sendo exageradas e que não atuar na oportunidade de investimento é a melhor idéia.
2. Escolha uma empresa com corretores fortes.
Tente selecionar uma empresa que tenha um forte subscritor. Não estamos dizendo que os grandes bancos de investimento nunca trazem problemas públicos, mas, em geral, corretores de qualidade trazem empresas de qualidade públicas. Faça mais cautela ao selecionar pequenas corretoras, porque podem estar dispostas a subscrever qualquer empresa. Por exemplo, com base em sua reputação, a Goldman Sachs (GS) pode se dar ao luxo de ser muito mais seletiva sobre as empresas que subscreve do que John Q's Investment House (um subscritor de ficção).
No entanto, um positivo de corretores menores é que, por causa de sua menor base de clientes, eles facilitam o investimento individual de ações pré-IPO (embora isso também possa aumentar uma bandeira vermelha à medida que toca abaixo). Esteja ciente de que a maioria das grandes corretoras não permitirá que seu primeiro investimento seja um IPO. Os únicos investidores individuais que entram em IPOs são clientes de longa data, estabelecidos (e muitas vezes de alto valor).
3. Leia sempre o Prospecto.
Mencionamos não colocar toda a sua fé nele, mas você nunca deve ignorar a leitura do prospecto. Pode ser uma leitura a seco, mas o prospecto estabelece os riscos e oportunidades da empresa, juntamente com os usos propostos para o dinheiro arrecadado pelo IPO.
Por exemplo, se o dinheiro vai pagar empréstimos, ou comprar o capital próprio de fundadores ou investidores privados, então olhe para fora! É um sinal ruim se a empresa não puder pagar seus empréstimos sem emitir ações. O dinheiro que está indo para pesquisa, comercialização ou expansão em novos mercados, pinta uma imagem melhor.
A maioria das empresas aprendeu que as promessas excessivas e a falta de entrega são erros cometidos por aqueles que competem pelo sucesso do mercado. Portanto, uma das maiores coisas para estar atento ao ler um prospecto é uma perspectiva de ganhos futuros excessivamente otimista; Isso significa ler atentamente os números contábeis projetados.
Você sempre pode solicitar o prospecto do corretor trazendo a empresa pública.
4. Seja cauteloso.
O ceticismo é um atributo positivo para cultivar no mercado IPO. Como mencionamos anteriormente, há sempre muita incerteza em relação aos IPOs, principalmente devido à falta de informações disponíveis. Portanto, você sempre deve abordar um IPO com cautela.
Se o seu corretor recomenda um IPO, você deve exercer maior cautela. Esta é uma clara indicação de que a maioria das instituições e gerentes de dinheiro passaram graciosamente as tentativas do revendedor de vender ações. Nessa situação, os investidores individuais provavelmente receberão o feed de fundo, as sobras que o "grande dinheiro" não queria. Se o seu corretor é fortemente lançando ações, provavelmente há uma razão por trás do alto número dessas ações disponíveis.
Isso traz um ponto importante: mesmo que você encontre uma empresa que seja pública que você considere ser um investimento que vale a pena, é possível que você não consiga obter compartilhamentos. Os corretores têm o hábito de salvar suas alocações de IPO para clientes favorecidos, então, a menos que você seja um rolo alto, as chances são boas de que você não poderá entrar.
5. Considere Esperar o encerramento do período de bloqueio.
O período de bloqueio é um contrato juridicamente vinculativo (três a 24 meses) entre os subscritores e iniciados da empresa que os proíbe de vender quaisquer ações em estoque por um período especificado.
Pegue, por exemplo, Jim Cramer, conhecido por TheStreet (anteriormente TheStreet) e o programa CNBC "Mad Money". No auge do preço das ações da TheStreet, seu papel valeu (de TheStreet estoque sozinho) estava em dezenas em dezenas de milhões de dólares. No entanto, Cramer, sendo um experiente veterinário de Wall Street, sabia que o estoque era muito caro e logo se tornaria a terra, junto com sua riqueza pessoal. Porque isso aconteceu durante o período de bloqueio, mesmo que Cramer quisesse vender, ele estava legalmente proibido de fazê-lo. Quando os bloqueios expiram, as partes previamente restringidas podem vender suas ações.
O ponto aqui é que esperar até que os iniciados sejam livres para vender suas ações não é uma estratégia ruim, porque se eles continuarem a armazenar uma vez que o período de bloqueio expirou, pode ser uma indicação de que a empresa tem um futuro brilhante e sustentável . Durante o período de bloqueio, não há como saber se os integrantes estarão realmente felizes em tomar o preço à vista do estoque ou não.
Deixe o mercado seguir o curso antes de dar uma volta. Uma boa empresa ainda vai ser uma boa empresa, e um investimento digno, mesmo após o período de bloqueio expirar.
The Bottom Line.
De modo algum estamos sugerindo que todos os IPOs devem ser evitados: alguns investidores que compraram ações no preço do IPO foram recompensados graciosamente pelas empresas em questão. Todo mês, as empresas bem sucedidas são publicas, mas é difícil peneirar o riffraff e encontrar os investimentos com o maior potencial. Basta ter em mente que, quando se trata de lidar com o mercado IPO, um investidor cético e informado provavelmente funcionará muito melhor do que aquele que não o é.
Definição Inicial de Oferta Pública (IPO): Termo de Negociação Dia.
Uma oferta pública inicial, mais comumente conhecida como IPO, é um termo usado para quando uma empresa privada emite compartilhamentos pela primeira vez para o público. Em geral, as empresas que estão completando um IPO estão buscando capital para financiar iniciativas de crescimento e, em troca, os investidores receberão patrimônio na empresa com esperanças de apreciação em valor compartilhado.
O IPO & # 8217; s pode ser arriscado para investidores e comerciantes devido à incerteza envolvida com uma nova empresa e à falta de histórico de ação de preços, mas com esse risco também podem ser recompensadas devido à volatilidade e os IPOs de preços de preços têm quando primeiro começar a comercializar.
É importante entender que o que você ouve nas notícias para o preço de IPO geralmente será diferente do que abre negociação no mercado secundário e isso por causa da oferta e da demanda. Os preços de IPO são difíceis de obter, a menos que você seja um grande cliente ou um banco de investimento com bolsos profundos e quanto maior a demanda pelo estoque, mais difícil será conseguir. Uma vez que as ações estão configuradas para abrir no mercado secundário, a oferta e a demanda assumirão e elevarão os preços mais ou menos.
O estoque mantido pelos iniciados é restrito em um período de bloqueio & # 8220; & # 8221; de ser vendido, geralmente, de 90 a 180 dias após a publicação da empresa. Isso mantém muitas partes de bater no mercado e suprimir os preços.
IPO: como funciona
Quando uma empresa decide que quer ir em público, há algumas etapas importantes que eles devem tomar para completar o processo. A empresa terá que encontrar um subscritor que se encarregará do processo e orientará a empresa através dos muitos obstáculos. Os seguradores geralmente são grandes bancos de investimento que possuem recursos suficientes para facilitar a oferta pública.
A empresa terá que organizar e arquivar todas as suas demonstrações financeiras e perspectivas futuras com advogados, contabilistas e a Comissão de Câmbio de Segurança para se certificar de que estão aptos a ser uma empresa pública. Uma vez aprovado, a empresa pode arquivar um prospecto com a SEC e definir uma data para a oferta.
Warrior Trading Pro Tip.
Uma boa maneira de abordar a negociação de um IPO é permitir que ele desenvolva # 8220; descoberta de preços e # 8221; antes de saltar para um comércio. Isso significa que você precisa dar uma ação de preço algum tempo para desenvolver níveis que você pode usar para negociar contra. Um IPO pode ser muito rápido e volátil quando aberto pela primeira vez, então, se você não for utilizado nos IPO de negociação, provavelmente será melhor deixá-lo arrefecer antes de fazer um comércio e usar tamanho pequeno.
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